Selon la BRI, l’approche des risques cryptographiques consiste à les interdire, les contenir ou les réglementer – Ledger Insights
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La Banque des règlements internationaux (BRI) a publié un bref article explorant les options pour faire face au risque des crypto-monnaies, ou comme elle aime les appeler, des crypto-actifs.
Il fait valoir que les crypto-monnaies présentent de nombreux risques de TradFi, mais bien que similaires, les risques ont tendance à être exagérés. Il s’agit notamment de l’utilisation intensive de l’effet de levier, des asymétries de liquidité et d’échéance, et d’importantes asymétries dans l’information.
Nous aimerions ajouter une observation sur les asymétries d’échéances. Par exemple, les prêteurs crypto ont des dépôts qui peuvent être retirés instantanément mais accordent des prêts aux emprunteurs pendant des mois ou des années. TradFi peut avoir des décalages similaires. Cependant, étant donné que la crypto-monnaie est en réseau, y compris au niveau social/Twitter, les « courses bancaires » et les mouvements de troupeaux sont beaucoup plus fréquents, exagérant la nature problématique des décalages de maturité.
Le rapport de la BRI souligne que DeFi n’est souvent pas décentralisé car les fondateurs ont des participations symboliques importantes ou d’autres peuvent acquérir une influence majeure. Il souligne également les rôles critiques des échanges centralisés de crypto-monnaie en tant que crypto-onramps. Une autre observation que nous avons est que les portefeuilles décentralisés permettent de plus en plus d’accès directs à l’aide de cartes de crédit, ce qui, avec le temps, peut partiellement éroder le rôle d’accès aux échanges.
Quatre façons de gérer les risques cryptographiques
Alors que le rapport BIS met en évidence trois voies qui traitent directement des risques cryptographiques, le rapport en mentionne également une quatrième. C’est pour rendre TradeFi plus attractif en réduisant le coût des paiements ou via la monnaie numérique de la banque centrale (CBDC). Cependant, nous dirions que les paiements ne sont qu’une application, même s’il est compréhensible que ce soit la plus sur le radar de la communauté des banques centrales.
Les trois voies directes pour contrôler les risques cryptographiques sont de les interdire, de les contenir ou de les réglementer.
La BRI reconnaît que interdiction cela peut ne pas être acceptable pour les sociétés libres. De plus, les interdictions peuvent être contournées et cela pourrait inhiber l’innovation.
Par contenant crypto le BIS signifie cantonner la cryptographie, de sorte que le chevauchement minimal avec TradFi est maintenu. Comme exemple de confinement, la BRI cite les règles cryptographiques du Comité de Bâle pour les banques – la version finale a été annoncée en décembre. Un autre exemple est le refus de la SEC d’autoriser un ETF Bitcoin au comptant. Cependant, même si TradFi est cantonné, il reste le problème de la protection des investisseurs. Et la BRI note le risque que la crédibilité des régulateurs soit sapée si aucune mesure n’est prise pour protéger les investisseurs en crypto.
Et cette action est susceptible d’être régulation. Une approche courante consiste à mapper les activités de cryptographie aux activités conventionnelles pour appliquer les mêmes risques et règles. Mais la cartographie n’est pas toujours simple. Par exemple, certaines juridictions réglementeront les émetteurs de pièces stables en tant que banques, certaines en tant que systèmes de paiement et d’autres en tant que banques. Un deuxième défi est d’identifier l’entité dans un monde décentralisé. Cependant, il considère que le point de départ est l’entité qui contrôle le protocole.
Avec le crash crypto, en particulier l’effondrement de FTX, la communauté crypto se prépare à une réglementation étendue. Cependant, les politiciens ne sont pas toujours aussi conservateurs que les banquiers centraux. Par exemple, au Royaume-Uni, cette semaine, le Trésor a souligné qu’il souhaitait trouver un équilibre entre l’innovation et la protection des investisseurs et éviter de « saisir l’avenir ».
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