Les actions du FTSE 100 et du Royaume-Uni sont-elles sous-évaluées

Points clés à retenir

• Le FTSE 100 a sous-performé par rapport aux indices en Europe et aux États-Unis en 2023
• Vient après que l’indice a surperformé en 2022 en évitant la déroute du marché
• Le manque d’exposition à la technologie signifie qu’il a raté le boom cette année
• Le FTSE 100 est bon marché et se négocie avec une forte décote par rapport à sa moyenne historique
• Pourrait continuer à sous-performer à moins que l’attention ne se tourne vers la récession ou que nous assistions à une reprise de la croissance économique mondiale
• Mais les risques de baisse liés au FTSE 100 sont limités
• Les banques et les géants pétroliers parmi les actions les moins chères du FTSE 100 à l’heure actuelle

Comment le FTSE 100 s’est-il comporté en 2023 ?

Les marchés boursiers ont gagné du terrain en 2023, mais le FTSE 100 – qui suit les 100 plus grandes sociétés cotées au Royaume-Uni – a considérablement sous-performé après avoir augmenté de moins de 1 % depuis le début de l’année.

Cela se compare à des gains beaucoup plus importants observés ailleurs. En Europe, le STOXX 600 a augmenté de 6% et le DAX allemand et le CAC 40 français ont augmenté à un rythme encore plus rapide, tandis qu’outre-Atlantique, nous avons vu le S&P 500 rebondir de plus de 11% tandis que le Nasdaq 100 a mené le peloton après avoir grimpé au-dessus 31 %.

Pourquoi le FTSE 100 est-il sous-performant ?

La sous-performance du FTSE 100 cette année survient après que les actions britanniques de premier ordre se sont avérées beaucoup plus résistantes lors de la déroute que nous avons observée sur les marchés mondiaux en 2022. Alors que le boom de la valeur alimenté par la pandémie s’est effondré en Europe et aux États-Unis l’année dernière, avec des indices en baisse entre 10% et 33%, le FTSE 100 a bien mieux résisté et a enregistré une hausse de 0,9%. C’est le résultat de la forte baisse de la livre qui a soutenu les nombreux exportateurs de l’indice et d’une performance plus robuste de ses nombreux composants non cycliques.

Les rôles ont tourné cette année. De nombreuses actions qui ont subi des coups durs en 2022 aux États-Unis et en Europe ont rebondi cette année et alimenté des gains plus importants en dehors du Royaume-Uni. L’indice britannique a également souffert car il manque la gamme d’actions technologiques qui ont alimenté le rallye aux États-Unis, où les indices ont récemment atteint de nouveaux sommets en 2023. Les actions technologiques ne représentent que 1 % du FTSE 100, qui est davantage axé sur les actions des secteurs de la finance, des matières premières, de la santé et des biens et services industriels.

Les actions britanniques ont peut-être également pris du retard car le pays a plus de mal à faire baisser l’inflation et a augmenté à un rythme plus lent que les pays du continent et des États-Unis depuis la pandémie.

Le FTSE 100 est-il bon marché ?

Les actions britanniques sont certainement bon marché par rapport à leurs homologues de l’autre côté de la Manche et de l’Atlantique, que vous examiniez le ratio cours/bénéfice à la traîne ou à terme. Il se négocie à un ratio PE inférieur à 11,0x sur les deux plans, inférieur à ses homologues européens et environ la moitié de ce que nous voyons aux États-Unis.

Vous trouverez ci-dessous un tableau décrivant les ratios cours/bénéfices des principaux indices européens et américains sur la base des bénéfices des 12 derniers mois et des estimations de bénéfices à terme :

Indice	Ratio cours/bénéfice final	Ratio cours/bénéfice à terme
FTSE 100	10,8x	10,4x
Euro STOXX 600	13,5x	12,6x
Euro STOXX 50	12,6x	12,0x
CAC 40	12,4x	12,4x
DAX	13,0x	10,8x
Moyenne industrielle Dow Jones	19,5x	16,8x
S&P 500	20,4x	18,5x
Nasdaq 100	31,5x	25,8x

(Source : Bloomberg, au 08/06/2023)

Le FTSE 100 se négocie également avec une énorme décote par rapport à sa moyenne historique étant donné que l’indice s’est négocié à un ratio PE moyen de 14,9x au cours des cinq dernières années et de 16,3x au cours de la dernière décennie. Les indices européens se négocient également avec une décote, mais inférieure à celle du Royaume-Uni, tandis que les indices américains se négocient tous au-dessus de leur moyenne sur 10 ans.

Actuellement, les courtiers ont des cotes d’achat sur 51 des actions du FTSE 100 et Hold sur 48, avec seulement 1 vente sur ABRDN. Cela suggère que les analystes voient un potentiel de baisse limité de l’indice et suggèrent que les perspectives actuelles sont à la hausse.

Pourtant, il peut s’avérer difficile pour le FTSE 100 de surperformer dans l’environnement actuel. La nature défensive de l’indice pourrait s’avérer payante si l’esprit du marché passait des inquiétudes concernant la hausse des taux d’intérêt et de l’inflation à l’inquiétude suscitée par une récession, tandis qu’une reprise de la croissance économique serait également de bon augure.

Sans cela, le FTSE 100 devrait continuer à sous-performer. Cependant, l’année dernière nous a également montré que le FTSE 100 peut bien résister pendant les périodes plus difficiles par rapport à d’autres indices, ce qui suggère que le potentiel de baisse est limité malgré les perspectives économiques incertaines.

Analyse FTSE 100 : Gagnants et perdants de 2023

Voici un tableau décrivant les meilleures et les pires performances en termes de mouvement du cours des actions dans le FTSE 100 depuis le début de 2023 jusqu’au 8 juin :

Top 10 des gagnants en 2023	% Gagner	Top 10 des perdants en 2023	% Perte
Groupe 3i	49,3 %	Ocado	-43,5%
Rolls-Royce	48,8 %	fresnillo	-24,9%
Flutter Divertissement	34,5 %	anglo-américain	-24,4%
Groupe BT	28,5 %	CHAUVE SOURIS	-22,4%
Central	26,7 %	Glencore	-19,5%
Melrose	26,4 %	Johnson Matthey	-17,4%
B&M	25,7 %	Marques impériales	-17,3%
Rentokil	24,4 %	Terre britannique	-13,9%
Whitbread	24,0 %	Pearson	-13,5%
IAG	23,0 %	ConvaTec	-13,3%

Analyse FTSE 100 : Quelles sont les actions britanniques les moins chères ?

Il y a quelques grands noms bon marché dans le FTSE 100 lorsque nous examinons les données de Bloomberg. Il existe deux secteurs remarquables – les banques et le pétrole – avec Barclays, NatWest, Lloyds, Standard Chartered, HSBC, BP ​​et Shell affichant tous des valorisations modestes inférieures à 7,0x en termes de ratio PE mixte.

Vous trouverez ci-dessous un tableau décrivant les 10 actions FTSE 100 les moins chères et les plus chères en fonction de leur ratio cours/bénéfice pondéré, en utilisant les données de Bloomberg. Comme prévu, nous pouvons voir une certaine corrélation avec les performances, car bon nombre des moins performants sont parmi les moins chers, tandis que certains des plus performants semblent chers :

Les 10 actions les moins chères du FTSE 100	Rapport BF PE	Les 10 actions les plus chères du FTSE 100	Rapport BF PE
Barclays	4,6x	Flutter Divertissement	32,5x
NatWest	5,5x	Halma	30,2x
Marques impériales	5,8x	Services publics unis	30,1x
Lloyd’s	6.0x	Trente Severn	29,4x
PB	6.0x	Melrose Industries	28,2x
Charte standard	6.1x	Ingénierie Spirax-Sarco	27,5x
HSBC	6,3x	Rentokil	26,8x
Coquille	6,4x	Groupe Sage	26,1x
Groupe 3I	6,5x	Expérian	24,9x
IAG	6,5x	Croda International	24,2x

(Source : Bloomberg, au 08/06/2023)