Economists Gone Wild: Le Forum économique mondial de Davos
Qu’est-ce que le Forum économique mondial de Davos ?
Aucun événement de la culture contemporaine n’alimente les théories du complot sur Internet comme le Forum économique mondial, qui se tient chaque hiver à Davos, en Suisse. Davos est fréquenté par un peu moins de 3 000 invités, y compris des chefs d’entreprise, des politiciens et des journalistes de renom. Contrairement à l’image décontractée et ringard de l’été de la Fed Symposium économique de Jackson Hole, la distribution des personnages est différente ici. Les histoires de Davos évoquent la pure décadence– soirées caviar & champagne animé par des célébrités et des milliardaires, prostitution légaleet grands rendez-vous politiques. Si cela semble surréaliste pour un forum basé sur la politique économique, c’est parce que ça l’est.
Le Forum économique mondial est un paratonnerre pour les controverses et les théories du complot, célèbre pour une prédiction de 2030 selon laquelle « vous ne posséderez rien et serez heureux », ainsi qu’une proposition étrange sur remplacer la viande par protéine d’insecte. En tant qu’ancien étudiant en économie, je peux vous dire que dans presque tous les cas, il y a un argument économique convaincant derrière ces idées, mais la livraison est erronée. Elon Musk a critiqué le WEF sur Twitter, l’appelant « sinistre » et déclinant son invitation. Mais au-delà des théories du complot, il y a beaucoup de vérité dans ce qui est discuté au WEF, et comprendre les idées et les questions clés peut vous donner des années d’avance pour comprendre où va le monde.
Quel est l’agenda du Forum économique mondial de Davos ?
Le thème de cette année est « la coopération dans un monde fragmenté », tandis que le thème d’ouverture officieux est « maîtriser l’avenir ».
L’écrasante majorité de la société ignore parfaitement les problèmes de dette, démographiques et géopolitiques qui se déroulent sur les rails, mais les participants à Davos en sont parfaitement conscients, ce qui fait de l’événement un rendez-vous incontournable pour les investisseurs. Les participants savent que le statu quo n’est en aucun cas durable, et ce n’est qu’une question de temps avant que la fête ne s’arrête. Les conservateurs vous diront que la dette écrasante et les déficits gouvernementaux pillent la richesse de l’Amérique et des autres démocraties occidentales, tandis que les libéraux vous diront que la pollution et la surpopulation causeront de gros problèmes à la planète. Ces arguments ne sont que les deux faces d’une même médaille.
Bien sûr, il y a une certaine hypocrisie ici. De nombreux participants au WEF volent dans des jets privés tout en prêchant sur le changement climatique. Mais en même temps, ils ont raison de dire que la sécurisation de sources d’énergie durables et bon marché pourrait potentiellement rendre les économies américaine et européenne fondamentalement plus prospères et durables. Il existe en fait un énorme potentiel d’utilisation des technologies de l’information et de l’énergie pour améliorer le niveau de vie.
Cela pourrait être une opportunité économique déguisée en menace ! L’Américain moyen qui fait la navette dépense maintenant environ 6 500 $ par an pour se rendre au travail et en revenir (en supposant l’estimation de kilométrage standard de l’IRS et un trajet aller-retour moyen d’environ 40 miles. Pour un couple marié qui travaille tous les deux, vous pouvez doubler ce montant à environ 13 000 $ par C’est près de 20 % du revenu médian aux États-Unis. Imaginez que vous puissiez réduire cette dépense de moitié – cela augmenterait le niveau de vie plus que n’importe quel programme d’aide sociale gouvernemental.
Chaque situation est différente, mais cela affecte de manière disproportionnée les travailleurs pauvres, tandis qu’une grande partie de l’argent dépensé en carburant va à l’étranger vers des pays hostiles. Cela rend également la vie dure aux employeurs, car si les employés sont rationnels, ils n’accepteront pas d’emplois trop éloignés de leur domicile. C’est le fruit le plus facile à saisir dans l’économie mondiale pour améliorer le niveau de vie.
- Pouvons-nous réduire de moitié les frais de kilométrage d’ici 2030 avec une meilleure technologie (c’est-à-dire des voitures électriques ou des hybrides rechargeables ?)
- Pouvons-nous utiliser Internet pour éliminer les déplacements de ceux qui n’en ont pas besoin et partager le surplus entre employeurs et employés ?
La réponse est probablement oui aux deux, et soutient largement l’idée que les indices boursiers américains (VTI) et des marchés développés (VEA) peuvent continuer à avoir des rendements positifs (bien que modestes) à l’avenir. Ce sont tous des problèmes à moyen terme, mais nous devrons également faire face à des problèmes à plus long terme concernant la durabilité. La part du lion du débat autour de cela tourne autour des émissions de carbone aux États-Unis, mais il y a un problème beaucoup plus large avec la pollution et l’épuisement des ressources. Les problèmes mondiaux vont de la surpêche à la pollution plastique en passant par l’agriculture sur brûlis et les niveaux horribles de pollution de l’air dans le tiers monde.
L’autre question en jeu lorsque nous essayons de penser à « maîtriser l’avenir », ce sont les déficits publics. En termes simples, vous ne pouvez pas augmenter de façon permanente la dette par rapport au PIB sans inflation massive ou défaut de paiement. À un moment donné, soit les impôts doivent augmenter, soit les dépenses doivent diminuer. Les politiciens ont fait d’énormes promesses aux électeurs sans avoir l’argent des impôts pour les payer. Les impôts américains devront être augmentés au cours des 5 prochaines années pour financer nos « aventures » de dépenses pandémiques, et nous verrons probablement également une augmentation de l’âge de la sécurité sociale. Le marché obligataire est susceptible de se révolter à un moment donné contre des déficits massifs, ce qui pourrait forcer la main du Congrès à augmenter les impôts. L’Europe est plus avancée que l’Amérique sur le plan démographique, et nous avons un aperçu de nos futurs défis avec les efforts vaillants mais profondément impopulaires du président français Emmanuel Macron pour réparer le système de retraite en panne de la France qui dévore 14 % de l’ensemble de l’économie française.
Comment les gouvernements vont-ils gérer la crise du coût de la vie et l’inflation ?
La pandémie de coronavirus a donné carte blanche aux décideurs politiques pour faire des choses vraiment expérimentales, économiquement parlant. Il y a eu quelques premiers succès pour éviter une profonde récession due à la pandémie, mais les politiques budgétaires et monétaires à partir de 2021 ont été des échecs pour la classe moyenne aux États-Unis, au Royaume-Uni, dans l’UE et au Japon. Les décideurs mondiaux pensaient théoriquement qu’ils pouvaient augmenter la masse monétaire à volonté et cela ne poserait aucun problème, mais lorsqu’ils ont en fait imprimé beaucoup d’argent, ils ont provoqué la pire inflation en 50 ans. Ces politiques sont des échecs. Malgré la hausse du PIB grâce à quelques personnes qui s’en sortent extrêmement bien, les revenus de la classe moyenne chutent en termes réels, tandis que l’épargne est en baisse. Cela signale des problèmes futurs pour les actions.
Pour les États-Unis, voici un exemple. Le PIB est passé d’environ 21,7 billions de dollars par an à 25,7 billions de dollars, augmentant de 28 %.
Mais les chiffres du PIB réel montrent qu’il s’agissait principalement d’inflation et non d’une réelle amélioration du niveau de vie ou de l’offre de biens et de services. Dans l’ensemble, en moyenne, nous sommes encore légèrement mieux lotis qu’avant la pandémie, mais le travailleur type n’est pas mieux loti. Nous avons redistribué environ 3 fois plus de richesses que nous n’en avons créées en termes de PIB, et nous pourrions finir par prendre du retard, comme en témoignent les revenus hebdomadaires des travailleurs corrigés de l’inflation.
Cela conduit inévitablement à des pertes sèches dans l’économie qui augmentent avec le montant de l’inflation que vous autorisez. De plus, ces types de stratagèmes politiques fous ont historiquement conduit à des bulles d’actifs et à des krachs à la fin, par exemple, si nous nous endettons pour construire un tas de tours d’appartements dans le désert où personne ne vit, cela compte pour le PIB, mais c’est clairement un gaspillage de ressources. Cela écrase actuellement la Chine car elle joue un rôle plus actif dans l’économie mais investit souvent de manière improductive. La redistribution de milliards de dollars de richesse via l’impression monétaire a eu des conséquences négatives prévisibles, telles qu’un écart grandissant entre les riches et la classe moyenne, une baisse de la participation au marché du travail et une augmentation sans précédent des crimes violents dans les villes.
En fin de compte, ces politiques sont des échecs et les dégâts ne se sont probablement pas encore pleinement manifestés (les consommateurs dépensent désormais leurs économies pour joindre les deux bouts). Pour stabiliser les prix, les banques centrales mondiales ont rapidement relevé les taux d’intérêt, et je ne pense pas qu’elles pourront jamais à nouveau appliquer une politique de taux zéro après avoir rompu la confiance des marchés et des créanciers. Dans la mesure où nous avons massivement mal réparti les ressources pendant les années de taux zéro, cela signifie que nous allons connaître une récession, suivie d’une reprise tirée par des améliorations technologiques progressives à long terme.
La facture est sur le point d’arriver à échéance pour les années de pandémie d’argent gratuit. Lorsque les fonds de relance seront épuisés, nous aurons une récession et la Fed ne pourra pas s’en sortir. À long terme, cependant, si nous pouvons « maîtriser l’avenir », le niveau de vie peut continuer à augmenter. Bien qu’il s’agisse de la conférence la plus étrange de l’histoire contemporaine, le cœur des participants de Davos semble être au bon endroit, et bien que leurs idées soient effrayantes et parfois folles, ils sont bien mieux informés sur l’avenir que la personne moyenne.
Points clés à retenir de Davos : ce que la conférence WEF signifie pour les actions à long terme
- Davos est fascinant à observer, mais il n’aura pas un grand impact sur l’orientation à court terme des marchés financiers.
- Cependant, les différents thèmes de la conférence confirment que le monde est confronté à de sérieux problèmes d’endettement, de démographie et de durabilité des ressources. Si vous payez 4000 points pour l’indice S&P 500 (SPY) en ce moment, vous n’obtenez pas une compensation suffisante pour ceux-ci, et vous pourriez voir de sérieuses dépréciations de votre investissement au cours des deux prochaines années lorsque le reste de le monde s’accroche.
- À ce stade, il n’y a pas de solution facile à la crise actuelle du coût de la vie alimentée par l’impression monétaire précédente. L’augmentation des emprunts publics et l’inflation vont exercer une forte pression à la hausse sur les rendements obligataires, ce qui sera un problème à long terme pour les valorisations dans les secteurs spéculatifs des marchés, ainsi que pour le logement. Cela signifie que les bons du Trésor à long terme (TLT) sont toujours en difficulté alors que les rendements réels continuent d’augmenter.
- Il n’y a aucun moyen de gagner des gouvernements qui dépensent trop pour les droits (à moins qu’ils ne le dépensent pour vous !), mais les entreprises impliquées dans l’énergie durable vont être un énorme moteur des rendements boursiers au cours des prochaines années. Vous devez faire attention aux valorisations si vous achetez ceci, mais j’ai couvert l’ETF sur l’énergie solaire (TAN) en tant que gagnant potentiel de l’évolution de la politique gouvernementale.
- Le plan lié à Davos le plus simple pour les investisseurs ? Au risque de ressembler à un disque rayé, je pense que votre meilleur pari est de garder un peu de poudre sèche pour laisser l’inévitable marché baissier de l’inflation et de la gueule de bois se dérouler au cours des 12 prochains mois, puis investir massivement dans des fonds indiciels à large marché lorsque les prix des actions sont de 20 à 30 % inférieurs. À terme, les progrès technologiques devraient amener les marchés à des rendements positifs. L’or (GLD) et le Bitcoin (BTC-USD) sont également toujours des options. Et comme toujours, cela ne devrait pas vous dissuader d’investir dans les actions d’entreprises que vous aimez à des valorisations raisonnables.