Analyse : la Fed nourrit les espoirs d’atterrissage en douceur de Wall Street, bien que les craintes de récession planent toujours

2 février (Reuters) – Un message plus accommodant que prévu du président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, devrait encore renforcer les espoirs d’un ralentissement des hausses de taux et d’un soi-disant atterrissage en douceur de l’économie qui ont alimenté un puissant rebond des actions américaines.

Pendant des semaines, l’espoir que la détente de l’inflation et le ralentissement de la croissance permettront à la Fed de se retirer de ses perspectives de politique monétaire bellicistes ont stimulé les actions et autres actifs à risque après une année 2022 brutale.

Beaucoup à Wall Street restent convaincus qu’une récession largement attendue est susceptible de secouer à nouveau les marchés cette année. Les investisseurs haussiers, cependant, ont été encouragés par les commentaires de Powell à la fin de la réunion de politique monétaire de mercredi, lorsqu’il a reconnu les progrès dans la lutte contre l’inflation et a semblé réticent à repousser le rallye des actions et des obligations.

« À ce stade, le marché a salué le fait que quelques augmentations supplémentaires à 25 points de base ne signifient essentiellement que des ajustements marginaux », a déclaré Alessio de Longis, gestionnaire de portefeuille principal chez Invesco Investment Solutions. « La lumière à la fin de ce cycle monétaire arrive. »

De Longis parie sur davantage de gains dans de nombreuses classes d’actifs qui ont prospéré ces dernières semaines, notamment les actions, les marchés émergents et la dette à rendement plus élevé.

Le S&P 500 a augmenté de plus de 1 % mercredi et est maintenant en hausse de plus de 7 % pour l’année. Les rendements du Trésor américain de référence à 10 ans, qui évoluent à l’inverse des prix, ont chuté après la réunion et ont diminué de plus de 40 points de base en 2023.

Certes, Powell a donné peu d’indications que la Fed était sur le point de s’écarter de sa trajectoire de hausse des taux après avoir annoncé une hausse des taux largement attendue de 25 points de base. Il a dit que « quelques autres » augmentations de taux étaient probablement en magasin.

Pourtant, Garrett Melson, stratège de portefeuille chez Natixis Investment Managers Solutions, a déclaré que le marché était encouragé par l’absence de « retour belliciste » sur le rallye généralisé des actifs à risque, dont certains craignent qu’il ne soit plus difficile de contenir l’inflation. Les références répétées de Powell à la désinflation – un taux d’inflation en baisse – ont également été encourageantes pour les investisseurs.

Le taux mensuel était négatif en décembre, alors que les prix à la consommation étaient inférieurs de 0,1 % à ceux de novembre. C’était la première chute depuis mai 2020.

« Je pense qu’ils voient un chemin où vous pouvez obtenir cet atterrissage en douceur, ce scénario de type Goldilocks », a-t-il déclaré.

SCEPTICISME

De nombreux investisseurs ont néanmoins entendu un message moins accommodant lors de la réunion de mercredi, beaucoup sceptiques quant à la capacité des décideurs politiques à faire baisser l’inflation la plus élevée depuis des décennies sans nuire à l’économie.

« Nous pensons que la dernière façon de ramener l’inflation jusqu’à l’objectif final nécessitera presque nécessairement une récession, bien que courte et peu profonde », a déclaré Kristy Akullian, stratège senior de l’équipe de stratégie d’investissement iShares de BlackRock.

Les banques et les gestionnaires d’actifs qui ont réitéré les appels à la récession ces dernières semaines incluent BlackRock, Wells Fargo et Neuberger Berman.

Pendant ce temps, une partie clé de la courbe des rendements du Trésor, qui s’est inversée en mars de l’année dernière pour la première fois depuis 2019, est restée profondément en territoire négatif, les rendements de la dette à plus court terme étant supérieurs à ceux des obligations à plus long terme, un temps consacré signal de récession.

D’autres ont déclaré qu’alors que les marchés à terme évaluaient le taux directeur de la Fed culminant à environ 4,88% en juin – un pic inférieur au prix de 4,91% fixé avant la réunion – et tombant dans la seconde moitié de l’année, des baisses de taux viendraient probablement cela rapidement seulement si l’économie tombait en récession.

La Fed a prévu de relever son taux directeur entre 5% et 5,25% et de le maintenir au moins jusqu’à la fin de l’année, et Powell a insisté mercredi sur le fait que des baisses de taux n’étaient pas en vue.

« Les gens pensent-ils que (les baisses de taux) seront en réponse à l’inflation qui a diminué ou à quelque chose de plus dramatique, en termes de ralentissement économique ? Je pense que ce dernier », a déclaré Fran Rodilosso, responsable de la gestion de portefeuille d’ETF obligataires chez VanEck. .

Néanmoins, certains investisseurs sont heureux de suivre le scénario plus accommodant, surtout si l’inflation continue de ralentir. Ed Al-Hussainy, stratège principal des taux d’intérêt chez Columbia Threadneedle, commence à retirer les couvertures sur les marchés à terme qui porteraient leurs fruits si les taux atteignaient 5%.

« Nous avons un énorme changement dans la volonté de la Fed d’examiner les deux côtés des données d’inflation et cette fois de reconnaître que la désinflation est en train de se produire », a-t-il déclaré. « On dirait qu’ils sont très bien faits. »

Reportage de Davide Barbuscia et Lewis Krauskopf; Écrit par Ira Iosebashvili; Montage par Megan Davies

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